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2021年11月PMI数据点评：11月制造业PMI重返扩张区间，价格指数大幅回落
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制造业方面，首先，在过去十年中，11月制造业PMI指数较上月“5升1平4降”。
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制造业方面，首先，在过去十年中，11月制造业PMI指数较上月“5升1平4降”。这意味着11月指数波动方向不存在明显的季节性规律，基本反映实际经济增长动能的边际变化。其次，从指数构成来看，11月PMI环比大幅上升0.9个百分点，重返扩张区间，主要贡献来自生产端。当月生产指数为52. 0%， 比上月大幅上升3.6个百分点，表明近期以煤炭保供增产为代表的工业稳增长政策效果开始显现。我们判断，11月工业增加值数据有望延续改善。第三，伴随供给的增加，工业品价格涨势显著放缓，11月制造业PMI中的两项价格指数都出现大幅回落。其中，主要原材料购进价格指数和出厂价格指数分别为52. 9%和48. 9%，比上月大幅下降19. 2和12.2个百分点，而且出厂价格指数降至临界点以下。高频数据显示，11月“三黑一色”及基础化工产品价格涨幅明显回落。这意味着11月PPI同比有望从上月13. 5%的历史高点回落至10%附近。第四，需求指数仍然偏弱。11月制造业PMI中的新订单指数为49. 4%，比上月上升0.6个百分点，但仍然处于收缩区间。受上游原材料价格涨势走弱影响，化学原料及化学制品、黑色金属冶炼及压延加工等行业的需求指数位于43. 0%以下低位区间，是重要拖累因素。不过，当前居民消费整体偏缓，仍是制约需求的主要原因。下一步宏观政策将在促消费方向进一步发力。
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