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2021年11月LPR简评：LPR仍不变，贷款利率结构性分化
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商业银行净息差低位，降息动力不足。
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商业银行净息差低位，降息动力不足。自2020年4月后，LPR利率连续20个月持平，本次LPR利率不变符合市场预期。LPR作为贷款市场报价利率对银行贷款成本影响较大,2020年2月和4月的两次降息前,商业银行净息差处在2.2%的较高位置，因此从商业银行盈利角度来看，降息动力较为充足，而当前商业银行净息差持续维持低位震荡(三季度末为2.07%，环比上季度上升1BP)，受金融严监管和银行降赏等因素影响，贷款利息收入对商业银行盈利更为重要，因此当前LPR利率难下调。此外，当前央行以缩放OMO童调控流动性，市场利率波动幅度不大，DR007 持续国绕公开市场操作7天利率波动，对LPR降息预期有限。三季度贷款利率虽现上升，但大幅度降息难以出现。观察三季度贷款利率数据可以发现，除票据融资利率持续下跌以外(环比-29BP),一般贷款和个人住房贷款利率均环比出现上行(+10BP, +12BP)，其中企业贷款利率总体维持平稳(环比+1BP)。当前贷款利率总体仍在历史中枢范国内，尚未到达最高水平;且贷款利率走势分化严重，主要是个人住房贷款二季度与三季度受政策影响涨幅较大，而一般贷款中的企:业贷款小幅震荡，未见明显趋势。后续来看，随着近期居民房贷利率边际降低，结合银保监会表示房地产合理贷款需求将得到满足，因此未来个人住房贷款利率难长期走高。
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