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2022年大类资产配置展望：稳中求进
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数据简介
经济增长:中国边际改善，海外边际放缓。
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在《2021年大类资产配置展望:战术积极，战略均衡》中，我们预判2021上半年，非均衡复苏将主导大类资产轮动节奏，建议超配股票和商品;在《2021年中大类资产配置展望:复苏错位，轮动异步》中，我们建议以全球错位复苏为主线，以信贷脉冲为线索，超配海外资产，加配中国债券，标配中国股票与商品。从2021年至今1的资产表现来看，除商品受供给驱动.上涨超出预期以外，其余大类资产走势与我们的预判基本一致(图表2)。2021年的市场主线可大致划分为三个阶段:年初到2 月中旬，全球市场以复苏交易为主线共振上行，偏松的流动性环境支撑风险资产，股指和大宗商品领涨，中美利率在增长预期推动下同步抬升，黄金在风险偏好压制下表现不佳。二季度开始, 中国与海外周期进一步分化。 中国率先进入疫后新常态,经济增长放缓，调控性政策密集出台。A股进入中期调整,市场风格偏向成长，债券收益率持续下行。而海外处于疫后复苏前半程，经济增长较快。虽然7月Delta病毒变种一度引发市场恐慌,但股指上行趋势未受影响。美债长端利率6月份后急跌,可能受交易因素影响,9月份重返上行通道。受中国需求驱动的商品5月份有所降温，但商品指数仍在供需错配影响下震荡上行。
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