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敏华控股：港股公司信息更新报告：上半年业绩超预期，毛利率逆势提升
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FY2022Hl公司国内、海外市场均衡成长，业绩超预期，维持“买入”评级。
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FY2022Hl公司国内、海外市场均衡成长，业绩超预期，维持“买入”评级，FY2022H1，公司营业收入102.15 亿港元(+53.9%)， 归母净利润9.88 亿港元(+31.9%)。上半财年受原材料价格、 海运费上涨、地产销售数据下行、海外疫情反复影响，家居行业压力较大，中小品牌处于劣势， 公司凭借优秀的产品力、品牌力、渠道力逆势增长、市占率进一步提升，表现出优秀的Alpha，国内、海外市场发展均超出预期，维持盈利预测，预计公司FY2022-2024 年归母净利润为25.0/32.7/41.7 亿港元，对应EPS分别为0.63/0.83/1.05 港元，当前股价对应PE为21.0/15.9/12.6倍， 看好公司长期发展，维持“买入”评级。国内市场沙发、床垫收入快速增长，北美市场收入超越疫情前水平FY2022H2国内市场合计收入(包含铁架) 63.99亿港元，同比增长61.8%,收入占比同比提高0.8pcts至61.8%，国内沙发收入43.33亿港元，同比增长47.7%,国内床垫收入14.65亿港元，同比增长68.2%， 分渠道看，国内线下收入46.34亿港元，同比增长60.7%，线上收入11.64亿港元，同比增长26.6%。上半财年公司持续推行渠道下沉，线下门店新增1247家至5369家，同时通过精细化管理提升门店运营效率，保持良好的同店水平。
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