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东方证券首次覆盖报告：资管业务引领增长，财富管理特色鲜明
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东方证券投资管理业务利润贡献大，重估溢价率较高。
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东方证券投资管理业务利润贡献大，重估溢价率较高。公司投资管理业务(东证资管、汇添富基金)保持行业领先位置，2017至2020年资管 业务收入排名行业第一。“B-C的能力迁移”对于券商财富管理至关重要，两大品牌构筑公司资产端优势。东方证券是业内较早进行财富管理转型的券商，商业模式不断迭代进化，同时深化事业部改革，实现高效组织管理。在客户触达方面，公司线上线下并举，于2017年开始扩大营业部建设，有助于提升户均资产规模;近期公司获得基金投顾试点资格，也有助于其拓展买方投顾业务。在产品与投资能力方面,公司发挥资产端优势,金融产品代销业务收入达到2.99亿元，同比增长159%，收入贡献占比不断提升。随着内部机制的进一步优化，2021 年业绩预期将大幅改善。东方证券前三季度归母净利润43.2亿元，同比增长41.62%。业绩高增长主要是归因于公司资管、经纪、投行等业务手续费净收入以及联营企业投资收益同比增加(汇添富基金)，信用减值计提同比减少。此外,公司吸收合并全资子公司东方投行，预计将强化资源协同效应。
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