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10月经济数据：隐藏的“压力”和政策的“动力”？
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数据简介
高周转模式难以为继，房地产投资全面降温。
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在当前市场对于经济下行的一致性预期下，2021 年10月经济数据的主要关注点是这种下行风险是缓解还是加剧?虽然单月数据.上出现了工业生产和消费的反弹:但正如下文的分析，这种回升的持续性是有限的。同时，由于房地产行业的持续降温正在向更多行业外溢，以及市场期待的基建投资可能要到2022年一季度反弹, 2021年四季度的经济增长仍将处于一个探底的过程中。有效的政策对冲。因此，我们预计近几日房产股超额表现不可持续，未来政策托底的信号将更多体现在基建股相对大盘的回升上2021年10月工业生产低位反弹，但持续性有限。2021 年10月工业增加值同比从9月的3.1%回升至3.5%，季调后的环比增速0.39%则是7月以来的新高，明显好于市场预期。我们认为这种反弹的背后主要受如下两点因素的影响:一是上游缺煤限电的缓解带动电力和热力供应生产的回升，二是下游芯片短缺的缓解提振了汽车生产。然而，近期房地产投资下行对工业生产的拖累也在显现，比如10月钢材和水泥的负增长进-步加剧，叠加北京冬奥会前对于钢企的限产不会放松，我们预计2021年四季度工业生产的同比增速仍将在低位运行。
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