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江山欧派-首次覆盖报告：渠道优化，多品类发展，扬帆启新章
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数据简介
市场观点认为地产行业监管将继续趋严。我们认为从最近各地的供地变化来看，部分城市如深圳等对于集中供地已逐步松绑，行业悲观预期也得到部分修正，地产在此一轮危机中迎来行业洗牌，剩者为王，这有利于上游建材家居行业集中度提高。
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江山欧派-首次覆盖报告：渠道优化，多品类发展，扬帆启新章 核心结论 木门工程端领头羊，产能规模遥遥领先。公司成立于2006年，是国内首家木门上市公司，拥有浙江江山、河南、重庆等多个生产基地，基本形成全国化布局，目前设计产能接近390万樘，总量行业领先。精装修政策推进，木门工程市场持续发力。随着精装修政策推进，精装修比例提升，工程市场需求扩大，远期看若精装修率为50%，则工程市场规模将超150亿元。 木门行业的定制化特点制约了企业做大做强，我们预计未来几年国内工程产能存在缺口，拥有大规模制造能力的企业充分受扩充产能，牵手保碧，多品类多渠道打开成长天花板。截止2021年中报，公司在全国拥有五大生产基地,产能扩张叠加布局优化,费用率持续摊薄, 成本优势凸显，净利率有所提升，20年公司净利率为14.59%，较底部18年提升3.2pct。同时，公司在工程业务方面优选地产商和工程代理，在零售业务方面加速渠道布局和拓展家装市场,收入质量得到较大改善。此外，公司与保碧合作,增资入股华飞，有利于防火门和入户门两大新品类快速放量。 21H1公司橱柜业务收入为9253万元，收入占比为6.58%，较19年末提升3.33pct。21H1其他类产品(包含防火门和入户门业务)收入为5814万元，收入占比为4.13%，较19年末提升2.52pct,考虑到未来公司150万套防火门产能的投放，公司多元业务将得到巩固，发展更为均衡。 【更多详情，请下载：江山欧派-首次覆盖报告：渠道优化，多品类发展，扬帆启新章】
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