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锑：光伏金属，新的五年
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数据简介
光伏度电成本已靠近国内火电的平均发电成本，平价上网在部分地区已接近现实，但目前光伏发电的渗透率仍然较低，光伏装机进入快速增长时期，2020年-2025年光伏装机有望从127GW提升至370GW，锑主要用于光伏玻璃制造过程中，一般来说，需要添加混合料质量0.2%-0.4%的焦锑酸钠，2025年光伏玻璃领域对锑需求量将达到3.5万吨，2020-2025CAGR为29%，光伏领域需求占比将从7.30%→21.33%。
详情描述
市场对于中国优势战略小金属“锑”的认知亦多为“工业味精"”，下游以阻燃剂为代表且较为分散，关注度较低。有两点预期差没有充分被认知:1）锑锭价格从低点3.75-7.0万元/吨，涨幅达到60%，供需结构的周期反转没有被龙头公司股价 price in;2)更重要的是，光伏领域需求是市场盲点;在光伏玻璃澄清剂需求的拉动下，行业需求增速倍增，景气度迎来新的五年。什么是锑?锑是一种银白色有光泽硬而脆的金属，常制成棒、块、粉等多种形状，在自然界中主要存在于硫化物矿物辉锑矿(Sb2S3)中，锑精矿常用于制作锑锭、氧化锑、乙二醇锑三种，历史上，阻燃材料是下游应用领域主要部分，占比55%左右，其次是铅酸电池，需求量占比15%，聚酯催化占比15%，玻璃陶瓷占比10%左右，锑供应:极度稀缺的战略矿产资源.1)供应高度集中，全球锑储量约187万吨，其中中国占比26%、俄罗斯占比.19%、CR5占比达到82%;从产量分布来看，中国占比高达.53%、俄罗斯占比20%、塔吉克斯坦占比约18%。2)锑金属极度稀缺，多国将其列入关键矿产资源，从静态储采比来看，全球锑金属仅能够满足14年的供应，而国内锑储量仅能够满足6年的供应，且由于锑主要下游应用场景为阻燃剂，回收难度较大，是一种高度稀缺的不可再生金属，根据国内国土资源部2016年《全国矿产资源规划（2016-2020年)》，锑列入关键矿产资源，此外美国、欧盟、日本等也都将锑列为关键矿产资源，3）历史上，全球锑矿供给维持在13-15万吨左右，近年来国内受环保政策趋严影响，矿产锑产量逐年下降，海外未来增量仅有华钰矿业在塔吉克斯坦的项目，其余增量有限，2020-2025年供应端预计增速维持在2%-3%左右。4)库存得到大幅去化，11-12年锑价大幅上涨后，积攒了过多的社会库存压力，价格在底部区间震荡。由于原料供应紧张，叠加需求端持续向好，2020年企业库存得到大幅去化，生厂商锑锭库存由9000晚→2710吨的历史低位,降幅接近70%。需求端:未被市场认知的光伏金属．
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