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锆行业深度报告：锆英砂有望迎来新一轮上行周期
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数据简介
受新冠疫情和中美贸易摩擦的影响，价格从11500元/吨下降至8700元/吨。2021年随着全球经济恢复，错英砂需求增加，错英砂价格呈V形反弹趋势，自2021年8月初至今错英砂价格达到18750元/吨。从供需平衡角度看，随着供应缺口逐步扩大，错英砂价格有望突破历史高点。
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需求端:经济复苏带动传统需求增长，新兴应用占比逐年提升。依托于传统、新兴领域的发展，预测2021-2023年全球钴英砂需求总量为107.07、115.86、124.67万吨，复合年增长率7.91%。从传统行业看，预计陶瓷行业将在经济回暖的背景下进入复苏周期,从而拉动钴行业的新一轮需求;在新兴应用中，错也可用于3D打印、动力电池以及光伏发电等领域中，新兴市场对错的需求上升带动市场持续扩容。供给端:产量下行与资源枯竭现状难以逆转，未来供给增量有限。我们预测2021-2023年错英砂供给总量为105.82、112.20、121.31万吨，复合年增长率7.07%。2010年-2020年全球错英砂历经10年下行周期，行业龙头企业收缩资本开支、停产去库，品味下行、资源枯竭是未来行业主基调。澳洲大部分错矿山将于2026-2027年进入资源枯竭期，供给收缩将成为行业常态。供需结论:供需缺口扩大，错英砂迎来新一轮上行周期。在下游需求景气度确定以及上游供给疲软、新增产能有限的情况下，错英砂供不应求的局面很难缓解。预计2021.2022年.、2023年将出现1.26.3.66、3.36万吨的供给缺口。随着需求持续扩张，考虑到新投产矿山入选品味持续降低，我们判断错英砂有望迎来新一轮上行周期。价格判断:景气周期已至，价格有望持续走高。钴英砂价格在2012年达到顶峰，国内错英砂2.1万元/吨，随后单边下跌至2016年6月的6750元/吨，错价跌至企业成本线。2017年lluka、Rio Tinto等巨头减产去库，带动全球错英砂价格反弹，2019年，受新冠疫情和中美贸易摩擦的影响，价格从11500元/吨下降至8700元/吨。2021年随着全球经济恢复，错英砂需求增加，错英砂价格呈V形反弹趋势，自2021年8月初至今错英砂价格达到18750元/吨。从供需平衡角度看，随着供应缺口逐步扩大，错英砂价格有望突破历史高点。
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