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银行深度：恒大集团与大型企业风险救助政策：“底线思维”与“大而不倒”
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企业申请破产重整程序后，由专业金融机构牵头设立债委会、引入战略投资者是较为核心的措施，但必须保证企业的主业业务不更换、企业自身仍有造血能力。我们比较了恒大与海航、华夏幸福相同点与不同点。
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我们系统比较了我国、荚国和日本救助大型企业的政策经验:如果企业被认定对实体经济造成重大影响或有系统性风险，政策都会适当参与。根据参与程度不同，分为两种:一-是偏市场化:核心是依赖企业自救，政府适当介入。好处是企业问题较快暴露和处理，短期内市场化出清;风险是企业自身的流动性和资产贱卖压力，更大的问题是“风险的外溢”导致系统性风险。第二种是政府主导型，用中央或地方政府信用做支撑，积极参与企业救助。优点是避免流动性风险（抽贷）和资产贱卖，时间换空间逐渐化解，从而避免系统性风险;风险点是导致“大而不倒"和处理中的道德风险。恒大未来发展，是在压力测试，看窟窿有多大及对系统性风险的影响。但结论是明确的:不会导致系统性风险;因为政策有“底线思维”，同时具有较成熟的救助体系和应对方案。国内大型企业风险化解的方式:以海航和华夏幸福为例。第一步:企业自救。从国内两起企业债务风险化解的案例结合看，前期出现流动性危机时，企业都会通过变卖资产、和股东积极磋商等方式进行积极自救。第二步:地方政府介入提供流动性和信用支持。在企业自救失败时，地方政府开始介入，早期措施包括流动性支持、协助企业和债权人进行积极沟通等。在企业进入破产重整程序后，地方政府也可以通过设立司法集中管辖、积极表态等方式稳定市场情绪，避免流动性风险和信用风险的进一-步扩散和外溢。第三步:设立债委会，企业债务重组。企业申请破产重整程序后，由专业金融机构牵头设立债委会、引入战略投资者是较为核心的措施，但必须保证企业的主业业务不更换、企业自身仍有造血能力。我们比较了恒大与海航、华夏幸福相同点与不同点。
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