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消费行业：社区团购及其对大消费品类公司影响研究（逻辑简述）
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数据简介
验证:根据1H21相关品类上市公司报表端的财务表现，我们分析了社区团购影响业绩的传导路径，在挑战/风险类部分上市公司的收入、利润两端已经看到相关影响，上述逻辑得到一定验证。同时从相关品类上市公司1H21对社区团购的态度分析看，多数上市公司对社区团购重视度提升、看法转向积极，针对新渠道的精细化管理措施逐渐出台，也侧面验证了我们对社区团购的行业逻辑观点。
详情描述
逻辑1:社区团购的空间有多大?社区团购“预售+次日达+自提”模式的核心优势为“省”，极致性价比受众广泛。我们根据主流平台订单数据估算，2021E行业GMN有望达3000亿;基于目标客群及相关消费需求中社区团购可渗透比率测算，预计社区团购长期潜在空间约1.5万亿。逻辑2∶社区团购的高性价比有可持续性吗?社区团购模式跑通关键在于控制履约费用率，我们测算了日均订单量800万~4000万件7种情形下社区团购中心仓+网格仓的UE模型，在无补贴、保留1%营业利润率的假设下倒推平台理论必要毛利率，从而模拟切换为社区团购后渠道加价率的变化。经测算，2500万单的基础情形，理论上加价模式类休闲食品的品类社区团购全渠道加价率（终端零售价/生产成本-1）较商超可低50pct，零售到手价可低20%+;通过敏感性分析，预计未来履约自动化、需求规模化还将进一步打开社区团购加价率可下降的空间。逻辑3:不同品类社区团购2021E、长期渗透率几何?通过我们对头部平台GMN构成的数据跟踪和模型测算，预计2021E米面粮油、乳制品、调味品、休食、家清品类渗透率*超5%;长期展望，预计家清、乳制品、居家日用、米面粮油、休食、生活用纸等品类渗透率居前;但就渗透进度而言(2021E渗透率/长期渗透率)，多数品类渗透进度仍低于30%。逻辑4:不同品类品牌价格体系/竞争格局受社区团购影响程度几何?基于定性、定量分析，我们将相关消费品类分为:1)安全类，品牌原行业地位较稳定，价格体系受社区团购影响较小，如乳制品、食用油等;2)挑战类，白牌/小品牌借助社区团购崛起可能性较低，但渠道变迁或激化品牌间竞争，头部品牌价格体系有所承压，如米面杂粮、调味品等;3)风险类，新品牌孕育的可能性较上两类相对更高，品牌价格体系受影响较明显，如休食、家清、纸品等。
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