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“双控”政策下的价格演变：PPI对CPI及下游价格的传导
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数据简介
“双控”政策下的价格演变：PPI对CPI及下游价格的传导 显著影响PPI走势的行业主要包括黑色金属、石油化工、煤炭、有色全属。供需错配影响下，PPI分项对应的海外主要商品价格持续走高；“双控”政策影响下，国内相关上游产品再添供给约束。国内外供需状况短期难以改善，推动本轮PPI上行的作用力持续性崚强，政策影响下PPI高企的局面或将延续至明年。 PPI向CPI传导的机制主要通过成本拉动、替代品拉动和需求拉动，传导顺畅度的主要影响因素为输入型遵胀的强度、各行业的议价能力和下游需求的旺盛程度，三种杌制和影响因素导致的PPI向CPI的结果和时滞各有差异。2016年以来，PPI和CPI开始出现大幅度的背离，主要是由于CPI食品分项对于CPI的影响远火于非食品项，而猪同期带来的猪价波动掩盖了非食品分项的变化。另一方面，下游需求的孱弱导致核心CPI持续走弱，这两个因素是导致CPI无法出现大幅上行的主因。 本轮上游涨价起始于海外大宗商品的价格上行，国内生产先于海外恢复，上半年大力扩产以应对国内外经济复苏的需求，在此期间外需持续向好，出口持续超预期。当海外生产逐渐恢复时，供需错配的格局在疫情的演变下仍然漫有得到完全缓解，海外局部地区的疫情导致部分外需再次向国内转移，国内生产热度持续，海外运价持续高涨。进入下半年，极端天气和疫情反复导致国内生产短期遭遇严重扰动，前期大幅扩产造成的能耗超标引发多地下发限产、限电政策，进一步制约上游行业供给，再次推升上游价格。 【更多详情，请下载：“双控”政策下的价格演变：PPI对CPI及下游价格的传导】
详情描述
今年以来，PPI持续上行主要由上游行业涨价引起，但PPI向CPI的传导受限，核心CPI仍然显示未形成金面通胀，我们对PPI和CPI各项指标进行拆解，探讨PPI向CPI传导受阻的原因，我们发现，本质上还是因为影响核心CPI上行的需求方向的动力不足，CPI难以出现全面上行。
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