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宏观研究专题报告：国内宽信用的潜力在哪里？
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报告来自国信证券。信用派生源于融资需求，固定资产投资可从需求端体现国内信用派生情况；固定资产投资增速是名义增速，与信用派生量可以直接对应上；受去年基数影响，今年固定资产投资累计同比与当月同比增速均呈现单边下行态势。
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信用派生源于融资需求，固定资产投资可从需求端体现国内信用派生情况； 固定资产投资增速是名义增速，与信用派生量可以直接对应上； 受去年基数影响，今年固定资产投资累计同比与当月同比增速均呈现单边下行态势； 剔除2020年异常基数的影响——两年平均同比：今年1-7月固定资产投资增速高点在4月份，5-7月持续下行； 今年5、6月主要拖累力量是房地产投资、其他投资、基建投资； 今年1-7月国内制造业投资同比增速持续上升； 2021年7月房地产投资增速有企稳迹象；基建投资、其他投资仍是主要拖累； 2021年以来主导国内信用派生有三条线索： 受益于国内全社会交易费用得到有效控制以及疫情带来的比较优势，国内产业升级明显加速，制造业投资持续上升； 国内疫情反复期间国内服务业领域的投资表现低迷； 政策层面的限制——项目有效性严监管以及融资政策限制了基建投资与地产投资增长； 从上述三条线索来看，造成今年以来紧信用局面的主要是后两个因素：疫情持续反复造成的服务业领域投资低迷+政策层面限制了基建投资与地产投资。 【更多详情，请下载：宏观研究·专题报告：国内宽信用的潜力在哪里？】
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