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宏观深度：四问财政发力
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2020年11月，工信部前部长苗圩也提到过“适度超前”，认为通讯基础设施建设上要采取适度先行的策略，“就好比让路等车还是车等路的问题，应当适度超前一点让路等车，不要等到大家都堵到开不动车了，再想到修路的问题”。我们仍坚持报告里的观点，在隐性债务监管和缺少合适项目的双重约束下，不宜对基建投资反弹幅度抱有过高期待。
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7月经济放缓压力开始明显体现，中国经济进入“被动补库存”阶段。除了洪涝灾害、局部疫情和限产限电等因素的扰动外，结构性紧信用和出口订单逐步转移亦令中国经济可能已经走过疫后复苏的环比高点。7月中央政治局会议定调“要做好宏观政策跨周期调节，统筹做好今明两年宏观政策衔接，保持经济运行在合理区间”，8月16日国常会指出“针对经济运行新情况加强跨周期调节”、“各地区各部门要密切跟踪经济走势变化，优化政策组合”，均指向跨周期调节和稳增长已经发力。 无疑，基建投资是稳增长的主要抓手之一。7月政治局会议明确指出“合理把握预算内投资和地方政府债券发行进度，推动今年底明年初形成实物量”。专项债已在今年8月加速发行，8月建筑业PMI供需两端同时回升，或表明已在加码基建投资。 我们认为，由于1-7月财政支出后置，年内财政还有较大发力空间。若严格按照预算，今年8-12月公共财政和政府性基金两本账的合计支出将同比增长9.6%、两年平均增长14.6%，都明显高于1-7月的0.4%和1.3%。考虑到今年财政收入目标设定偏保守，1-7月公共财政收入和政府性基金收入的预算完成进度都明显高于往年同期，因此，今年财政大概率会超收，这将提高两本账的支出上限。 【更多详情，请下载：宏观深度：四问财政发力】
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