数据简介

10月工业增加值同比上升6.9%，再次超出市场预期。我们认为拉动工业生产的主要有两大因素：一是国内汽车行业复苏强劲，拉动汽车制造业增加值同比增长14.7%。得益于国内汽车消费相关的刺激政策，汽车需求大幅增加，尤其是新能源车产量同比增加94.1%。二是出口增长强劲，拉动相关产业链。10月出口交货值同比由负转正，增长4.3%。与防疫物资相关的纺织业同比增长9.5%，是近年来最高水平。10月社零同比增长4.3%，不及市场预期。但从结构上来看并不差。主要拖累消费的是两项因素：一是餐饮业仍然恢复较慢，这是由于后疫情时代居民在外餐饮的意愿仍然相对较低。10月餐饮收入同比增长0.8%，对社零总增速拖累较大。二是石油及制品类消费下降较多，同比下降11%，这是由于国际油价疲软导致的。可以看出，冲击消费的主要是外生因素，而经济内生的需求来看，大多数行业消费都增长较好。在“双十一”的透支作用之下，10月多数行业仍能保持两位数的增长，表明国内需求也在稳步修复当中。