数据简介

免税实为政策受益板块而非疫情受益板块，但行业整体并未完全享受到政策红利的释放。①离岛免税的逆势增长受益于政策放开背景下的库存增加。在疫情承压背景下，免税政策适时释放，打开行业增长空间，海南免税库存由北上机场的“南调”得到补充，离岛免税逆势增长。②但从行业整体来看，政策释放带来的红利被疫情冲击大幅抵消。从国内市场来看，复盘历次免税政策放开，均助推国内免税市场规模提速，而预计今年国内免税市场仅约500-600亿元规模，较2019年的545亿元几乎没有增长。从国人海外消费来看，预计2020年国人海外高端香化接近一半需求受到压制。未来需求复苏叠加免税供给改善，免税渠道有望承接部分需求复苏，2020年被疫情压制的政策利好将得到进一步释放。