数据简介

按传统逻辑分析，10年国开与国债利差和10年国债收益率呈现正相关，并显示出“牛市收窄，熊市走扩”的特征。国开与国债的利差除了税收差异外，主要受到流动性溢价的影响。在熊市期间，国开享有的流动性溢价变小，因此国开上行幅度大于国债，导致国开与国债利差走阔，此时国开的成交活跃度也是下降的；而牛市期间，国开享有的流动性溢价变大，因此国开下行幅度大于国债，导致国开国债利差收窄，此时国开的成交活跃度也是上升的。若我们以金融债成交额与存量的比值作为金融债换手率指标，可以看到，国开与国债利差与金融债换手率呈明显负相关关系（相关系数-0.66）。