数据简介

2020年，适时埋伏转债终有收获，但结构性行情贯穿始终。展望明年，经济渐进修复已经取代流动性宽松成为股市核心逻辑，业绩驱动将重于估值驱动。当然，明年下半年天量解禁也是股市相对明确的压制因素。综合看，股指可能呈窄幅波动但结构性机会并不匮乏。转债方面，后市供给较大且股市预期回报降低，而转债估值仍处于偏高水平，相应操作难度仍会很高。策略上我们建议：1）转债仓位保持中性，大资金低配；2）操作重心是阶段性机会与行业/个券的挖掘；3）转债投研股票化的思路不改；4）适当寻找条款博弈机会；5）从债券操作策略来看，转债择券仍好于信用下沉。