数据简介

五月以来，在中美通胀向高点冲刺的背景下（中国5月PPI9%高于市场预期值8.5%，美国5月CPI5%高于市场预期值4.7%），中美10年国债收益率都出现了明显回落，一时内外双“松”盛行，东西遥相呼应，债市踏空者百思不得其解，我们认为厘清原因才可看清未来。中美的“松”是完全不同的——美国的松是美联储有意为之，美联储与财政有配合之意（财政存款支出加速同时美联储单周天量购债），意在压制通胀预期同时为taper铺垫条件，现在的“松”是为了未来的“紧”，6月、7月是观察美联储是否官方承认考虑Taper的时间窗口，Taper落地或在年底；中国的松是央行无意为之，央行与财政存在配合偏差（专项债发行不及预期），央行或有纠偏意图，现在的“松”正在被纠正，这个季末的资金端压力或有所加大，10y国债利率波动反弹概率高。