数据简介

千禾味业深耕调味品高端&健康赛道，掘金“零添加”。对标日本，我国“零添加”成长空间广阔，千禾有望凭借品牌及产品的先发优势，充分享受调味品结构高端化红利。展望未来，千禾营收端具备三维增长动能，区域上借鉴优化荣进模式助推全国化加速，渠道上C端扩张与下沉并行，大包装产品拓B端渠道；产品上食醋等品类扩张进行时；利润端公司长短期均具增长弹性，中短期动销恢复/库存消化良性/成本上涨强化提价预期，长期产能扩充释放规模效应+费用优化有望抬升盈利中枢。我们预计其21-23年EPS0.32/0.56/0.75元，21-23年CAGR43%，参考可比公司21年平均PEG2.48x，给予其2.48x21PEG，目标价34.12元，首次覆盖给予“买入”。