数据简介

基金多头是近期原油价格上涨主要驱动。自2020年11月份以来，ICE基金净多头持仓自10万张附近快速上行至35万张附近，CFTC基金净多头持仓油37万张上升至40万张以上。而商业净多头等其他持仓头寸变化有限。因此，近期基金净多头成为原油期货价格上涨最主要的推手。原油供需改善及通胀预期是基金增配原油的核心因素。供需层面，OPEC+持续减产以及美国页岩油供应恢复缓慢，叠加原油需求逐步恢复，OECD库存下降至30.45亿桶，回归至历史中枢位置；伴随着全球经济复苏，全球通胀预期不断增强，原油作为通胀核心资产配置价值大幅提升。疫情扰动下，原油期货持仓结构几经变化。2020年疫情后，原油持仓出现2次变动:1）2020年一季度末，因原油价格下行至历史低位、明显偏离成本位置后，原油使用企业购买原油积极性明显提升，原油持仓大幅上行，后因疫情反复和油价回升，持仓出现下行。2）2020年10月底，在疫苗等推动下，全球经济回暖、原油需求上升的预期不断增强，基金对于原油的配置意愿也快速上升，ICE基金持仓由前期不足10万张上升至34.9万张。长周期下，多方参与者持仓变化对原油价格走势存在指导意义。原油期货市场是影响国际油价的重要因素之一，能够充分的反应影响油价的各类信息并在一定程度上为油价变化提供一定指引。从商业持仓、基金持仓和掉期持仓三大类持仓看，基金持仓与原油的相关性较高，且具有一定前瞻性。