数据简介

公司整合告一段落，整合阵痛期度过后物流主业将迎来业绩估值双修复。历经多次整合和合并之后大股东稳定，集团内部组织结构梳理清楚，公司代理业务及电商业务量增长加速，预计公司代理板块管理上的调整将提升板块利润率，评级从“增持”上调至“买入”。品牌出海+跨境电商爆发带来物流话语权的回归，业务量迎来新的增长驱动，利润率有提升空间。跨境电商物流业务飞速发展：电商业务占分部利润比重从2018年的3%已提升至2020年的7%，预计在2023年将提升至18%。我们判断跨境电商物流行业增速未来5年将保持30%以上的增长，对于掌握干线运力资源及全球性航网的企业将在未来几年有较为明显的竞争优势，预计公司跨境电商业务量2020-23年复合增速将达到52%。代理及相关业务：公司是中国最大的国际货运代理公司，有望重演海外货代发展路径，伴随本土品牌出海一同成长，不断加强海外服务能力，物流话语权回归+服务环节的延伸带来利润率的提升。