数据简介

从周度均值看，IPE布油价格、COMEX铜价2月第一周起有一轮上行斜率的抬升。美国10年期国债收益率2月起上行加速，周度均值2月第二周至1.2%、2月第四周至1.4%、3月第二周至1.6%附近。欧元区10年期公债收益率1月第四周在-0.5%附近，2月第四周已上行至-0.3%。主要市场估值承压，纳斯达克综合指数市盈率2月第四周在66.4倍，3月第三周已降至56.6倍。成长类资产引领调整，纳斯达克综合指数/标普500指数在2月第二周之后逐步下行。A股创业板指数/上证指数也是2月第二周后逐步下行。在2020年7月《通缩交易与复苏交易：两种不同的资产定价特征》中，我们曾把资产定价环境分为两种，一种叫通缩交易，特点是大宗商品价格震荡下行、利率下行、权益市场定价线索在“宽松-流动性-估值”；一种叫复苏交易，特点是大宗商品价格震荡上行、利率上行、权益市场定价线索在盈利扩张及资产负债表修复。很显然，2月起的这轮大类资产表现是一轮比较典型的“复苏交易”加速。我们理解“走出疫情”假设得到强化是复苏交易加速的主要原因。全球新增确诊周均值1月第一周触顶，2月第三周周均值较1月的顶部大约回落50%以上；美国新增确诊是类似节奏，而回落幅度达70%以上。