数据简介

我们认为2019年股票及债券仅会微弱上升。随着周期逐步接近尾声，全球经济增长将成为推动回报的关键因素。我们认为增长正在放缓，但短期内美国陷入衰退的风险甚微。企业盈利增长有所放缓，但仍处于良好水平。债券吸引力上升，其既可作为收益来源，亦可有效抵御周期末段增长放缓忧虑引发的下行风险。长达数十年的债券牛市告终，意味着股票及债券回报下跌的情况将更为常见。2018年末可能出现股债齐跌的罕见情况。详见右上图“寻找着陆点”。造成上述情况的根源包括贸易争端带来的不确定因素、周期末段忧虑及金融环境收紧。贸易摩擦的阴霾仍未消散，但现在似乎已更充分反映在资产价格中。我们认为应该警惕欧洲的政治风险和资产前景。股票面临的主要风险来自经济衰退引发的忧虑，这可能导致回报跌至图表右下方位置。