数据简介

核心观点及投资建议：下半年我们继续鲜明看多银行股，核心逻辑包括：①我们预计贷款利率二、三季度仍有上行空间，进而推动净息差二季度企稳走平，下半年有望回升；②资产质量稳定，新生成不良率继续回落，上市银行信用成本率预计保持低位，进而推动二、三季度净利润加速增长；③财富管理业务保持高成长，打开头部零售银行的估值上行空间。个股推荐方面，重点推荐核心零售银行，招商银行、宁波银行、平安银行；看好国有大行的绝对收益行情，重点推荐建设银行；关注高成长性的城商行成都银行。鲜明看好贷款利率继续回升，存款成本稳定，净息差企稳扩张。我们今年持续预判贷款利率回升，一季度贷款利率数据全线回升已经有所印证，二季度我们继续看好贷款利率进一步上行。判断依据包括：①后续信贷供给总量将收敛，供需力量变化推动贷款利率回升；②后续新发贷款结构变化，欠发达地区及零售贷款占比将提高，也有利于贷款利率进一步回升；③受额度管控及监管影响，按揭、个人经营性贷款等特定品种的利率也将回升。负债端，尽管M2增速回落造成企业存款竞争加剧，但当前严格的存款监管环境明显更有利于中大型银行，2020年以来监管层已经全面规范了所有“高息揽储”工具，我们判断大型银行的存款和负债成本今年将保持稳定。总体上，净息差有望在二季度环比企稳走平，部分银行三季度有望扩张回升。