数据简介

利润表分析：业绩承压下行，企业分化加剧。20年板块（57家）房企实现营收4.98万亿元，同比增长12%，归母净利润4502亿元，同比下降3%。疫情及行业利润率下行双重压力下，业绩增速回落。样本房企分红规模下降5.9%，分红率31.1%，股息率5.4%，基本稳定。收入方面，从21年竣工计划来看，16家样本房企21年竣工计划相对20年实际竣工增长22.0%，竣工增速放缓，21年收入增速有一定下行压力。利润率方面，20年板块扣税毛利率为21.4%，较19年全年下降2.7pct，接近近10年内低点（16年），17-18年地价抬升叠加调控压力，利润率承压下行，预计毛利率中枢在21-22年见底（不同公司之间有先后差异），随着18年之后的项目结算，毛利率水平将逐步企稳回升。20年板块归母净利润率9.0%，较19年下降1.5个百分点，ROE随之下降至14.7%，回落2.5pct。管理能力的差距依然存在，滨江、中海、万科等房企依然可以获得5个点以上的税后超额净利率，领先低效率的企业10个百分点。z资产负债分析：降档压力下，负债端持续优化。20年地产板块总资产增长13%，非流动资产增长快于流动资产，优质企业加快资产沉淀，负债端增速低于总资产，其中有息负债占比下降。板块有息负债20年同比增长4%，较19年收窄8个百分点。三道红线对于整体报表压力是非常大，但主流房企在报告期内依然实现了负债指标的改善、完成降档、评级提升以及融资成本下降，实属不易。当然也呈现两个特点，一是表在变小（存货累积速度放缓、并表比例下降），二是灰色杠杆（扣除预收账款和应交税费的其他经营负债+少数权益）的提升，值得关注。