数据简介

在本报告中，我们对药店行业及药品消费品行业2020年年报和2021年一季报，以及相关企业的基本面变化进行了盘点和分析。2020年零售药店板块业绩增速整体超预期，2021年一季度行业业绩承压，我们预计2021年下半年有望恢复较高行业增速。集中度提升带来的龙头公司增长空间可观：外延并购+自建整合的扩张逻辑仍然是药店行业主逻辑，伴随着处方药逐步外流的趋势，行业还有较大增长空间。虽然短期业绩有所波动，长期仍然稳定较好。2020年受益于药店参与集采后的处方外流加速，以及新冠疫情带来的客流增量，全年行业业绩增速较快。2021年一季度由于去年新冠疫情带来的业绩基数较高，使得同比增速略有下滑。同时一季度“就地过年”政策及限制部分感冒药品的销售政策同样影响药店客流量，导致整体业绩部分承压。医保统筹对接实体药店有望拓展行业长期增长空间：2021年1月“两定办法”明确了“医保统筹+实体药店”的导向，伴随处方外流积极信号的持续释放，药店行业的业绩增长前景更加明确。线上药店的出现未来或会改变行业竞争格局，关键在于处方药的放开和个人医保账户改进稳健的进展：线上享受互联网及药店行业红利，整体销售额及药品销售额都较高速增长；长期同样享受处方外流逻辑，但短期政策规定处方药线上流转≠网售处方药；医保支付有待打通，但未来商保空间巨大，存在较大想像空间。药品消费品行业：摆脱疫情影响，部分品种有投资机会。中药行业2021年第一季度收入增速为29.1%，归母净利润增速24.2%。行业毛利率50.0%，与去年同期对比上升1.6pct；净利率11.0%，与去年同期对比下降0.3pct，整体业绩表现良好。部分中药消费品品种有望受益于品牌护城河、国家保密配方及国内健康消费升级，获得业绩增速，提高市场份额获得投资机会。