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ummary短期看：疫后消费市场加速复苏。从需求端来看，国内疫情逐步得到控制，“国内大循环”潜力逐步释放。去年线上消费率先复苏，线下消费逐步跟进，短线消费最先复苏，长线消费需求逐步释放；因此，去年电商业务、到家业务发展迅猛，行业加速渗透。而餐饮、酒店、线下百货零售、景区旅游等仍处于恢复进程中，今年将有望加速复苏；与此同时，目前海外疫情防控情形仍然严峻，全球化进程受阻，出境游恢复难言乐观，消费回流预计将在较长时间里持续演绎，免税、国产化妆品、休闲旅游（酒店）等行业料将在未来一段时间内继续迎来历史机遇。从供给端来看，疫情加速行业洗牌，其中以餐饮、酒店行业尤为突出，这将有助于加快行业集中度提升，而龙头企业借助卡位优势有望进一步收割市场份额。结合供需两端变化，建议重点关注：锦江酒店（600754.SH）、首旅酒店（600258.SH）、华住集团-S（1179.HK）、宋城演艺（300144.SZ）、中青旅（600138.SH）、中国中免（601888.SH）、九毛九（9922.HK）、海底捞（6862.HK）、呷哺呷哺（0520.HK）等。中长期看：消费变迁，“悦己”消费动力澎湃。过去我国消费规模的不断扩大更多的是来自于人口数量红利以及城镇化的推进，而近年来，我国人口数量红利不断下滑，2014年我国15-64岁的人口数量达到峰值后开始下降，出生率也持续回落，自此，我国过去几十年所依赖的人口数量红利或将见顶。但与此同时，我国人口素质红利正逐渐扩大，驱动我国消费升级和分层。近年来，随着居民收入水平不断提升、Z世代崛起、单身群体持续壮大等，我国消费者的消费观念和消费结构正逐渐发生改变，从“合群”到“本我”，从功能层面的“衣食住行”向高品质生活跃进，“悦己”消费不断崛起。我们认为，经过此次疫情的洗礼，人们的价值观念、生活态度和消费方式或将进一步改变，活在当下、追求更好的服务和体验、享受消费快感、注重品质和健康等成为人们的消费目标。“悦己型消费”发展势不可挡，社服零售板块各子行业有望顺势而为，提供更多优质的产品和服务，让消费者获得更多的幸福感和满足感。