数据简介

20年风电表现优异，21Q1新能源车最为突出：营业收入方面，风电板块2020年营业收入同比+52.31%至1084.60亿元，新能源车板块2021Q1同比+75.97%至4575.11亿元。归母净利润方面，风电板块2020年净利润同比+62.44%至85.10亿元，新能源车板块2021Q1同比+404.58%至215.97亿元。资产减值方面，20年新能源车同比减少。2020年新能源车板块资产减值损失109.02亿元，比2019年减少30.21亿元。资产负债率方面，各板块资产负债率较为平稳，20年及21年Q1风电板块下降明显。风电板块，2020年资产负债率为63.12%，同比-3.16pct；2021年Q1为61.8%，同比-4.32pct。财务费用率方面，新能源车板块较低，维持在0%-1%范围。2020年风电、光伏板块财务费用率下降，风电板块降幅最大。光伏：价格博弈持续，议价能力是超额收益源泉。上游原料价格仍处于高位，随着下半年装机需求的持续释放而供给几无增量，供应偏紧情况将进一步凸显，硅料价格恐将进一步上涨；同时，硅片环节在电池片厂家对硅片需求维持较高景气度的背景下仍持续顺价，硅片价格持续上涨；硅料和硅片环节在2021年全年盈利能力有望维持高位。另一方面，下游运营商继续调低IRR水平、叠加光伏玻璃价格迅速回落，给电池片和组件环节让出部分盈利空间，市场对全年装机预期已有所好转。展望未来，二季度依然是重要窗口期，需持续观察运营商招标情况以及各环节是否开始渐入均衡，下半年装机望逐季转好。中长期看，我们坚定看好光伏行业。重点关注：中环股份、通威股份、阳光电源、隆基股份；建议关注：新特能源（H）、固德威、锦浪科技、美畅股份、保利协鑫能源（H）、福斯特、晶澳科技、爱旭股份、联泓新科、特变电工、福莱特（H）、信义光能（H）、天合光能。新能源车：国内海外排产高度景气。海内外销量超预期，跨界新车企入局开启新品周期，中游排产高景气。中长期看，全球碳减排趋势下，电动车渗透率提升趋势确立，未来5年全球新能源车销量CAGR逾30%。建议关注：（1）供应链中保持领先及可较好绑定下游车企的电池企业：宁德时代、亿纬锂能、孚能科技；（2）细分领域中具有显著优势的电池材料企业：容百科技、当升科技、璞泰来；（3）电动化下其他增量零部件龙头企业：三花智控。