数据简介

七普数据点评：总人口14.12亿人，出生人口1200万人，较2019年减少265万人，出生率与自然增长率持续放缓；“一老一小”占比加大，分别占比18%/13.5%；总性别比105.07，较2019年提升0.62，出生人口性别比111.3；生育率与结婚率双低，生育率1.3，结婚登记813.1万对，单身年轻男性显著多于女性。我们认为，二孩政策堆积效应释放高峰已过，未来仍需依靠一孩拉动出生人口。城镇化水平提高超预期，高线城市生活成本压力，叠加近两年疫情和疫苗影响，生育率或将持续低迷。复盘各国母婴股与人口增长：我们认为城市化不可避免降低生育率，但母婴企业各有应对方法：1）非移民型如日本，人口进入负增长，但母婴零售股如西松屋、阿卡酱依靠自身强α优化全球供应链与全国布局；2）移民型国家，比如英美，英国依靠放开技术移民推动如Mothercare等童装零售商布局全球市场，但在英国出生率持续下滑的强β+全球零售加大存货压力的负α下最终破产；自然增长率比较健康的如美国市场，不仅有大快消公司整合奶粉、纸尿裤等产业，童装与玩具零售商也通过拓宽全球市场不断收购，维持自身增长。