数据简介

1、微信是腾讯生态的核心，微信实现了从连接人、连接内容到连接商业，从单一社交产品裂变为集合多种生态的超级AP"，微信的最终形态将是平台化工具产品。
社交产品掌握着腾讯的流量入口，肩负着将流量引入、沉淀、再分配导流变现的重任。微信经过近十年发展目前已经形成了自身的生态操作系统“WOS”，包括用户系统(社交通信)、支付系统（微信支付）和应用分发系统（小程序)，依托着基础能力(个人号、朋友圈、公众号)、开放能力《小程序、游戏、视频号等）和金融支付三大板块生态内容，存在系统性的直接变现和间接变现机会。根据我们的测算，19年微信直接承载1137亿业务体量，占腾讯整体业务的近1V/3，中长期来看有望为腾讯贡献超300亿收入。
⒉、微信广告业务:短期看朋友■AdLoad和AdPicea提升驱动的信息流广告收入增长，中期看广告定向能力和投放效率视升带来的信息流广告和广告分成收益提升，长期看视频号/搜一搜/看一看等新广告位开辟新增长。
(微信朋友圈广告∶根据信息流广告四阶段驱动模型，我们认为微信朋友圈广告仍处于商业化加速期，受到AdLood和AdPrice双驱动。目前朋友圈广告AdLoad约2%，预计加载率上限为5%，对应朋友圈广告个数6个。我们测算微信朋友圈广告20)9年体量339亿，弹性分析广告加载率每提升1%，带来的收入贡献增量为170亿，中期空间看到744亿,未来预计仍有翻倍空间，但考虑到用户体验朋友圈广告开放节奏不会很激进。
(2)〉微信公众号/小程序广告:目前微信公众号广告平台分成比例630%，小程序广告平台分成比例3D%~50%，根据我们的测算，微信公众号广告分成2019年体量约21亿，中期空间看到34亿，主要驱动因素来自于日均PV、接入广告公众号比例、CPM价格提升等;小程序广告分成2019年体量约33亿，中期空间看到72亿，主要驱动因素来自于小程序DAU、人均单日使用时长、CPM价格提升等。
(3)微信视频号∵视频号为微信开辟了公域流量通道，发展路径从私域通向公域，结合了私域+公域，去中心化+中心化，弥补了微信的流量获取短板。相比于传统短视频平台，视频号根植于微信内部，优势在于天然享有流量入口和商业化接口双端通道，用户获取成本极低(微信MAU12亿+)+已有成熟的商业化场景〈小程序商家)可以导入变现。目前视频号尚未开启商业化，DAUJ峰值3.5亿，根据我们的测算，视频号广告业务长期空间有望达到800亿+。
3、微信小程序:小程序的目的是建造一个“森林”、作为工具提供商业化基础设施以实现移动互联网生态全覆盖，目前正在着力打造电商闭环，未来有可能成为新一“极’电商平台，我们预计智意零售、智慧餐饮中期有望分别贡献7500万-1亿、2亿+GMV.
(1)小程序价值的双重放大镜效应︰微信小程序是以腾讯社交体系内庞大的社交流量的输出和变现为基础，通过流量的再分配输出体系内生态(拼多多、美团等）和赋能截取体系外流量（第三方服务、高频、长尾等各类场景)，实现第一重价值放大;然后挖掘出更多产业价值(云、大数据、营销、平台、金融支付、电商等)，反哺自身，实现第二重价值放大。