数据简介

首次覆盖，给予“买入”评级。广和通是国内物联网定制化模组龙头厂商， 公司在笔电蜂窝模组和 POS 机模组市场占有领先地位。公司收购 Sierra 车 载业务后有望打通海外车厂渠道，同时自研模组顺利出货国产车厂，业务线 逐步贯通。未来随着笔电销量和 5G 下无线模组渗透率提升，网联汽车不断 发展和疫情后 POS 机业务回暖，公司业务有望加速增长。 蜂窝模组组行业高增长。全球蜂窝物联网的连接数在未来三到五年有望保持 20%以上的增长速度，相对应的物联网模组出货量在未来有望持续增长。 份额趋于集中向中国厂商。根据 Counterpoint 数据，2017 年至 2020Q2， CR5 中国国内模组厂商在全球物联网模组出货量占比从 23%提升至 52%。 竞争格局有望进一步集中。 公司作为国内龙头模组厂商，卡位大颗粒度市场，产品竞争力充足。广和通 在 2020Q2 跃升为全球第三大物联网模组供应商。在 PC/车载/POS 机等大颗 粒度市场卡位明确，产品竞争力突出。 笔电模组业务：公司笔电模组业务优势突出，渠道侧公司与惠普、联想、戴 尔等公司拥有长期合作关系，市场占有率长期保持较高份额。IDC 报告显示， 2020 年全球 PC 销量再创新高，出货量接近 3 亿台，随着 5G 模组发布，笔 记本模组渗透率有望再度提升，公司笔电模组业务有望持续发展。 车载模组业务：公司参股公司锐凌无线收购 Sierra 旗下车载模组业务后对公 司车载业务提升明显。Sierra 在车载端客户覆盖知名车企，18 年模组市占率 达 20%。同时公司自身的车载模组业务也取得快速进展。随着公司整合 Sierra，在汽车智能化大背景下，5GV2X 背景下前装模组渗透率不断提升， 公司车载业务有望成为继笔电模组之后的又一黄金增长点。 POS 机模组业务：POS 机业务一直是公司的支柱业务之一，当下 POS 机市 场呈现强者恒强和智能化渗透率持续提升的特点、公司深度绑定 POS 机龙 头厂商。随着疫情褪去，POS 机行业重回增长以及智能化换代潮来临，公司 POS 机业务有望继续为公司业绩提供强劲支撑。