数据简介

短期看，类比锦浪19年上市融资对海外渠道进行大量投入后获得了20年的业绩高增，公司20年上市进行大量投入后，有望于21-22年迎收获期。公司上市后重点发力海外市场，可达客户的市场空间扩张3倍以上，且公司采取差异化策略，针对发达市场采取合作方式推出高端产品、增强售后与保修服务提高份额，针对价格敏感型市场采取以价换量方式，预计今明年将迎收获期，主要增量来自澳洲、美国、印度的户用市场。2）长期看，公司与海外企业相比产品性价比更高，与国内企业相比更注重研发，凭借深耕本地市场能力及过硬的产品质量将获得长期的业绩增长。2015年国内户用市场萌芽，公司通过深入布局在14-17年间获得264%的国内收入增速，远超同业，但受“531新政”影响，18-19年经历低谷期，此后公司调整策略奋起直追，不断研发并推出新品，把业务从分布式市场拓展到地面电站市场，可达客户装机容量提升2倍，并大力开拓海外经销商，解决了对单一市场、单一场景的依赖问题，未来发展更加稳健。储能逆变器：优质赛道龙头，先发优势明显储能是可再生能源长期高速扩张的必备条件，发展空间广阔，未来或将有望复刻并网逆变器的出口替代历程。公司在储能逆变器业务上布局较早，2013年即产生相关收入。由于储能逆变器技术壁垒高于并网逆变器，且公司分销商165个，多于同业，可通过共用渠道的方式进行市场推广，具有较大先发优势。盈利预测与估值短期看，受益于出口替代与行业集中度提升，公司业绩快速增长，给予公司2021年50倍PE，目标价253元，给予“买入”评级。长期看，预计2025年全球装机达350GW，并网逆变器的市场规模为682亿元，预计公司市占率15%，该业务贡献利润15亿元，其他业务利润4.5亿元，假设估值稳定在30倍，对应市值595亿元，市值空间250%以上。