数据简介

我们预计头部猪企预期ROE水平较上轮周期显著提升。销售净利率来看，当前受非瘟扰动补栏缓慢叠 加原种场受损导致三元母猪占比较高，猪价景气延长，同时未来3年行业成本中枢预计较非瘟前提升3-4元/公斤，猪价底部中枢上移，头部猪企销售净利率远超过往；资产周转率预计随着猪价下行及资产扩张而下降；权益乘数预计小幅下滑，保守假设下牧原股份、正邦科技2020-2022年ROE均值达44%、36%，而2016- 2018年猪价下行期仅为27%、12%。未来底部PB中枢有望上行，头部猪企市值已处于底部区间。