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光伏行业“望见终局”系列深度二：补贴拖欠有望解决，电站运营或价值重估
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国家以政府补贴形式支持光伏行业发展，光伏新增装机持续增加带动补贴资金需求快速增长。根据我们测算，历年光伏新增装机对应的补贴需求已从2011年的14.13亿元增长至2019年的843.98亿元，预计2020年将进一步达到927.36亿元。国内光伏补贴由可再生能源发展基金提供，其资金主要来自可再生能源电价附加。
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光伏行业“望见终局”系列深度二：补贴拖欠有望解决，电站运营或价值重估 光伏发电补贴拖欠问题严重.国家以政府补贴形式支持光伏行业发展，光伏新增装机持续增加带动补贴资金需求快速增长.根据我们测算。历年光伏新增装机对应的补贴需求已从2011年的14.13亿元增长至2019年的843.98亿元，预计2020年将进一步达到927.36亿元，国内光伏补贴由可再生能源发展基金提供，其资金主要来自可再生能源电价附加.在可再生能源电费附加征收标准不变的情况下,由于全社会用电量增长相对平稳,而光伏新增装机量在政策支持下快速增加,导致新能源补贴缺口迅速扩大，可再生能源补贴不能及时发放,形成大规模的补贴拖欠.根据我们测算，截至2019年末，光伏发电累计补贴拖欠已达1621.06亿元，预计2020年将达到2069.82亿元。 补贴拖欠拖累电站运营企业的财务表现及估值，根据我们测算，截至2019年底，17家上市公司光伏发电补贴拖欠总规模约636.6亿元，平均补贴拖欠规模约37.5亿元.其中，应收补贴拖欠金顽占公司市值比例超过40%的有7家，占总资产比例超过40%的有3家，占营收比例超过100%的有5家，占归母净利润比例超过500%的有8家.补贴拖欠显著影响光伏电站运营企业估值;A股光伏电站运营企业PB(MRQ)为1.3倍，显著低于A股传统能源电站运营企业2.46倍PB估值水平;港股光伏电站运营企业PB(MRQ）估值为0.66倍，显著低于港股传统能源电站运营企业1.22倍PB估值水平。 【更多详情，请下载：光伏行业“望见终局”系列深度二：补贴拖欠有望解决，电站运营或价值重估】
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