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交通运输行业航空重构繁荣系列四：需求篇，需求为锚，否极泰来
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数据简介
对比历史，危机过后航空需求均迎强劲反弹，2020年需求压制近1年、反弹终将到来。预计8月内线客运量降幅收窄至10%左右，航司单月利润转正确定性提升。2020年三大航机队增幅或降至2%以下，料年底内线供需增速差转正，2021年或持续扩大。叠加低油价，坚定推荐航空重构繁荣、关注大航的高Bate。
详情描述
交通运输行业航空重构繁荣系列四：需求篇，需求为锚，否极泰来 疫情不改长期成长，渗透率至少存1倍空间。复盘1960年以来美国航空需求,人均乘机次数与人均GD正相关。2019年我国人均乘机次数0.47，相当于美国1964年水平，剔除重复购买乘机人数仅占全国人口10%+。2019年我国人均GDP近1万美元，与美国1978年相当，但人均乘机次数仅为当时美国水平46%，预计2021年~2030年民航旅客发送量CAGR7%~8%，疫情短期冲击不改中高速增长。料8月内线客运量降幅收窄至10%左右，中小学生开学前14天返回原地、政策对客座率和票价影响有限,8月上市航司超越盈亏平点概率提升。 机从危来，冲击后业绩估值大幅反转。复盘近20年航空需求，2001~2010 年CAGR为15.1%、2011~2019年CAGR为10.6%。2003年、2008年增速1.9%、3.6%明显低于中枢，SARS 疫情、全球金融危机严重冲击民航客运需求。但第二年，即2004年.2009年前期压制需求出现强劲反弹(38.4%、19.7%明显高于中枢)。其中 2008年危机后经济复苏叠加出境游井喷，2010年三大航进入7.6%~15.4%高净利率区间。历史上短期危机冲击后，航司基本面和估值迎大幅反弹，2009.1~2010.11南航相对沪深300超额收益率185%，高Bate 充分彰显。 8月单月盈利确定性提升，料Q2主要航司现金流转正。7月国内线日均航班量恢复至去年同期70%左右，8月中旬内线航班量恢复至同比 85%，料2020Q4基本恢复至去年同期水平。近日美国交通部允许中方航司周航班量升至16班，Q4国际航班量松动消化部分运力，明年日韩线需求或迎快速恢复。预计吉祥航空Q2客公里收益降幅8.2%左右，大幅好于市场预期。预计8月国内线客运量降幅收窄至10%左右，8月航司单月利润转正确定性提升。吉祥航空单季度经营现金流净额1.4亿元、实现转正，料上市航司Q3现金流持续改善。 【更多详情，请下载：交通运输行业航空重构繁荣系列四：需求篇，需求为锚，否极泰来】
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