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102页PPT详解债券分析框架
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数据简介
债券分析框架一直备受市场关注，本文我们拟将前期报告中相关的研究成果汇总更新，形成系统性的债券分析框架，供投资者参阅。本分析框架立足于宏观经济的分析，但不仅限于宏观分析。本文集中于5部分内容的分析（短端利率、经济周期变化与利率市场反映、宏观基本面到收益率曲线的映射、社融经济与利率的关系、负债、微观结构与投资者行为），除了宏观层面的分析外，主要添加了关于负债体系和市场微观结构的讨论。本文立足于抓住市场逻辑变迁的主要矛盾，以更好地动态跟踪未来市场变化。
详情描述
102页PPT详解债券分析框架 2011年以来，中国经济增长的中枢整体上处于下移的通道中;从需求端来看，投资的减速是最为明显的。与2009年之后，中国经济增长模式由外需驱动转为内需驱动有密切关系，经济的降速直接体现在投资的下降上。 如果企业是相对市场化的，那么其投资就会受到投资回报率的影响;2012年以来，中国民营部门的投资增速持续下降，与其投资回报率的持续下降是对应的。2014年，投资回报率已经处于1978年以来的历史低位;（投资回报率的数据来自于白重恩）。15年之后民间投资略有反弹，但增速不高。 CPI和PPI的裂口从2012年-2016年持续存在，一方面是工业部门的产能过剩;但与此同时反映的是服务和成本在持续上升，说明:1）经济转型过程中需求结构的转变;2）经济中的产业的供给结构仍然没有跟上;3)人力成本和资产价格（货币因素）处于高位。总的来看，经济的结构性问题仍然非常大。 期限利差与利率期限结构密切相关，利率期限结构是某个时点上不同期限的利率所组成的一条曲线，而期限利差则为该时点上不同期限利率的差值。期限利差反映长期限债券与短期限债券的期限溢价，衡量的是久期风险。 期限利差表征的是对未来经济复苏或者通胀回升的预期。在一轮经济周期中（复苏――过热――滞涨――衰退），期限利差可能会经历熊市陡峭――熊市平坦--牛市平坦――牛市陡峭的过程。期限利差表征对未来经济复苏和通胀回升的预期 【更多详情，请下载：102页PPT详解债券分析框架】
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