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新银行：正视杠杆塌缩引发的海外流动性危机
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美联储启用新一轮救市政策工具，但收效平平，美股市场多次熔断。对于当前全球经济而言，疫情从需求和供给两端对经济带来了冲击。为应对疫情和经济衰退风险，在美联储降息之后，各国多家央行采取了不同的刺激政策。目前已经有将近30个国家和地区宣布紧急降息；日本、印度和欧洲等国家和地区实施资产购买计；而中国央行按照原计划实施普惠金融定向降准。
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●疫情是导火索，结构性困境是症结 目前美国经济受疫情的影响还未完全体现，但已初步展露，疫情冲击可能会使美国经济提前陷入衰退。不仅美国实体经济会受到直接影响，“美元荒”现象也使全球资产受挫。并且杠杆交易引发严重流动性危机。疫情冲击下，美债流动性下降，或将成为这一阶段最危险的泡沫。目前非金融企业部门杠杆率不断攀升，表面企业偿债能力不足，违约风险较大，此次疫情极有可能刺破部分高杠杆企业债务泡沫。此外，企业债的信用利差在今年三月份大幅上升，表明经济可能进入收缩期。一旦疫情加速美国企业债泡沫破裂，美国经济下行风险增加。波音股价暴跌，疫情是一部分原因，更多是畸形提振股价带来的恶果。过去10年在量化宽松刺激下，美国很多企业为了迎合需求，不断通过分红回购来提振股价，甚至畸形到举债分红的程度。 ●美联储并未“弹尽粮绝” 目前美国已降息接近零利率，但很难走向负利率。疫情冲击叠加油价下跌后通胀将进一步走低，理论上美联储扩表仍有空间。一是量化宽松和降息力度仍可加大，确保美联储投放流动性至银行系统。二是公开市场操作仍有加量与扩容空间。三是贴现窗口还可继续保持。四是其他货币工具可以考虑启用。票据融资机制重启能使美联储跨过金融机构，直接注资金融市场，能帮助企业渡过债务危机，投资者重塑信心，降低信用利差。为缓解“美元荒”和非美货币贬值压力，美联储也加速与外国央行进行美元额度的互换，能够缓解全球美元融资市场面临的压力，防止各国最后恐慌性抛售美债换美元。 【更多详情，请下载：新银行：正视杠杆塌缩引发的海外流动性危机】
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