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白酒行业深度复盘系列（三）之09-12年：从“四万亿”计划对白酒影响角度看本轮“新基建”
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数据简介
在2008年遭遇经济危机后，2009年我国政府实施了积极的财政政策、适度宽松的货币政策及“4万亿”投资计划等一系列扩大内需措施，对经济产生托底的效应推动白酒需求增长，白酒行业景气度逐步恢复，2009-2012年主要酒企业绩CAGR大多超20%。
详情描述
高端酒率先复苏，带动区城酒、次高端酒相继爆发。高端酒方面：09年随着基建开工率增长、商务活动活跃度提升，高端酒率先复苏，收入增速从08Q4的-23.3%回升至09Q1的12.4%，这一时期茅台通过精准提价确立了行业标杆地位：五粮液关联交易得到解决；泸州老窖产品结构持续升级，柒泉公司正式成立。区域酒方面：受益于固定资产投资增加、高端酒价格带让出、基地红利显现、产品结构升级、渠道精细局平化、省外加速扩展等内外部因素，09-12年区域酒迅速崛起，徽酒及苏酒表现优秀，11年进入百亿俱乐部（含税）的五家酒企中，区域酒占两席；次高端酒方面：高端酒价格抬升、商政务需求高增导致次高端酒需求提升显著，酒鬼酒及沱牌由于品牌力较强，但规模尚小、市场基础较弱而获得大量资本支持，11-12年迎来资本介入潮。 启示：从“四万亿”计划影响角度看本轮“新基建”。我们通过复盘“四万亿”计划对白酒行业的影响，发现：1）“4万亿”计划落地后半年，白酒行业基本面实现回暖；2）高端酒的率先回暖将带动整体板块复苏；3）股价先于基本面出现回升。“四万亿”计划与“新基建”在宏观背景、政策重点、作用时长、作用力度等诸多方面存在较大差异，考虑到政策从落地到传达至企业端具有时滞性，且本轮政策刺激性较“四万亿”计划弱，预计今年下半年高端酒将率先接收到政策带来的积极反馈，虽然总体作用力度预计不及“四万亿”计划，但作用时间将长达数年。细分到量价来看，我们通过分析09-12年高端酒量价变化，预估“四万亿”计划对09-12年高端酒出厂价及销量拉动幅度分别超10%，预计“新基建”对高端酒出厂价及销量整体拉动幅度均低于10%。 【更多详情，请下载：白酒行业深度复盘系列（三）之09-12年：从“四万亿”计划对白酒影响角度看本轮“新基建”】
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