数据简介

由于金融环境较宽松的影响开始传导至经济活动，我们认为全球经济增长拐点已现。推动经济增长的多项因素发生变化，制造业、商业支出以及房地产等受利率影响较大的行业有望带动经济小幅回升。

随着贸易紧张局势的风险缓和，我们认为经济基本面将成为影响2020年市场表现的因素，而意外地放松货币政策及推出财政刺激措施的空间减少。主要央行倾向维持宽松政策，利率及债券收益率可能继续在低位徘徊。

多个发达市场债券收益率接近下限，使政府债券在股票遭抛售时防御投资组合风险的作用削弱。随着市场日渐重视环境、社会和公司治理（ESG）风险，侧重于可持续投资有助提高投资组合抗跌性。

2020年上半年全球经济增长拐点已现。多国央行不寻常地在周期末段转向鸽派立场，导致金融环境更趋宽松。宽松政策对实体经济的影响一般会滞后，本轮宽松政策的滞后效应尤其明显，因贸易保护主义涌动抵消部分影响。“增长脱节”可见增长GPS指标与仅根据金融环境指标得出的估计预期增长之间的差距。我们预料经济增长将小幅反弹，恢复周期末段扩张趋势常态。然而，受贸易保护主义拖累，宽松金融环境的影响不大可能完全转化成刺激增长加速的动力。

我们认为中美两国均希望在2020年暂停贸易冲突，但谈判过程可能会出现波折。贸易压力趋于平缓，使全球贸易活动暂时获得喘息的机会。我们认为中国经济正逐步企稳，但领导层推出大规模刺激措施意愿甚微，过往刺激政策提振全球经济增长的情况难以重演。欧洲及新兴市场经济体2019年表现疲弱，但明年有望复苏，带动平均增长率上升。

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