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建筑装饰行业兴业“建”谈系列之十八：为什么2019年的基建投资未能加速？
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新增项目不足&增量资金低于预期，是2019 年基建投资低于预期的主要原因；而2020 年束缚因素均明显改善。
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建筑装饰行业兴业“建”谈系列之十八：为什么2019年的基建投资未能加速？ 投资要点 ●2019 年基建投资回顾:较2018年持平，整体低于市场预期.从基建的累计增速来看，2019 年，全国基建投资(不含电力等)增长3.8%，同比去年持平，整体低于市场年初的预期;根据全口径数据，1-12 月基建投资增速为3.3%，同比去年提升了1.5pct, 其中Q4以来基建投责增速反弹幅度下降，绝对量并未明显变化。 ●原因之一: 2019年初项目储备严重不足。2018年国常会着力解决基建在.建项目的问题，在建项目推进速度加快驱动了基建投资从负增长回升至3%左右的区间;但随着在建项目的逐渐消耗，对2019年影响最大的因素转移至项目储备端半年地方政府投资意愿的不足限制了地方政府投放的基建项目数量。 ●原因之二: 2019 年上半年基建新增项目严重不足。从招投标数据量看，2019年23个省份累计中标项目40203.83亿元，较上年同期提升10.98%，其中前5月、6月至12月增速分别为0.4%。12.6%; 受地方政府投资意愿不足影响，2019 年上半年招投标项目不足，影响了下半年基建投资增速的回升;而随着下半年项目招投标金额增速反弹至12%，项目储备明显改善。 ●原因之三: 2019 年融资端改善不明显。投入基建的地方债比例仅34%，城投债净融资用于偿债比例较高，用于基建的资金亦不及预期。2019年全年城投债净融资额11561亿元，同比去年大幅提升88.9%，但城投债用于偿债的比例很高，我们认为城投债发行的大幅提升并未能对基建投资明显影响。从地方债的融资额来看，2019年全年新增专项债21570.74亿元，但投入基建的专项债资金仅为7331亿元，占新增专项债的比例为34%，较2018年仅增加4000亿元.用于基建专项债的占比过低束縛了基建投资的增长，这也是2019年基建投资增速不及预期的重要原因。 【更多详情，请下载：建筑装饰行业兴业“建”谈系列之十八：为什么2019年的基建投资未能加速？】
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