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铝行业深度研究：步入钢的后尘,酝酿轻的精彩
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数据简介
电解铝行业的高集中度并没有转化为议价能力，电解铝行业的消费峰值即将来临，废铝将成为铝供应的重要增长极，轻量化、新能源车将是铝未来发展的重要亮点，传统铝业在A 股将“钢铁化”，新兴铝材则孕育“轻”的精彩，传统铝板块选弹性、新兴铝材重结构。
详情描述
电解铝行业的高集中度并没有转化为议价能力。中国电解铝（原铝）行业2018年CR5达52%（钢铁为27%），但高的集中度并未带来近10年持续相对高的效益，主要的原因是：（1）铝和钢的冶炼重启费用均较高，使得电解铝很难协同减产；（2）铝的有效运输半径是钢的3倍以上，这弱化了高集中度的效力；（3）2018年再生铝占全铝产量的比重为17%（钢铁约为10%），铝行业中再生金属对原生金属的替代效应更明显。 电解铝行业的消费峰值即将来临。（1）从中美对比的角度看，中国铝人均消费量2019年为27.9kg，离美国的峰值水平还有30%的空间，预计2027年中国铝人均消费量和积蓄量均有望达到美国消费峰值期的水平；（2）从国内铝的需求来看，2019年已出现了近30年以来的首次负增长，这非常像钢铁业的2014年；我们预计铝行业的内需总量在震荡后还有增长空间，但比较有限。 废铝将成为铝供应的重要增长极。按铝产品的生命周期18年计算，我们预计中国的折旧废铝量占当年全铝消费量的比重将在2020年前后迎来加速增长：2014年为6.06%、2019年为8.07%、2024年达到14.75%、2029年有望达到27.45%。这意味着即便未来原铝产量稳定，废铝供应量的增加也会推动全铝供应的显著增长，这点与钢铁也比较类似。 【更多详情，请下载：铝行业深度研究：步入钢的后尘,酝酿轻的精彩】
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