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钴行业深度报告(一)：把握供需拐点,拥抱上行周期
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数据简介
钴矿供给高度集中，嘉能可具有绝对话语权，复盘三次大行情，供给端主动控量与需求超预期对钴价起决定作用，嘉能可主动减产为长期供给改善夯实基础，消费电子为钴需求提供支撑，钴依然是动力电池重要战略资源，供需判断过剩-紧平衡-短缺，未来价格有望迎来趋势性上涨，同时供给端存在中间贸易商囤货、行业性收储以及资源矿区的不可控等多种因素影响，或进助推钴价上涨。
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钴行业深度报告(一)：把握供需拐点,拥抱上行周期 钴矿供给高度集中，嘉能可具有绝对话语权。全球町利用钴矿资源主要集中于刚哭(金)，2019年刚果(金)钻矿产量占到全球的70%.十大钴矿公司产量占到全球产量的75%,其中嘉能可占到30%以上，具有绝对话语权，其生产与销售策略将在中长期影响钴价格趋势。 复盘三次大行情,供给端主动控量与需求超预期对钴价起决定作用.我们复盘了过去30年四个阶段三次大行情，第一次为1990-1995年铜钴矿坍塌带来的价格暴涨，第二次为2006-2007年锂电池的发展与中国崛起带来的需求爆发，第三次为2017-2018年嘉能可关停Katangta与新能源车需求崛起带来的共振，其中第一次与第三次供给端均有明呈的收缩。 供给端：嘉能可主动减产为长期供给改善夯实基础。嘉能可关停旗下最大铜钛矿Mutanda，未来三年供给呈现收缩态势，相比于过去两年嘉能可给出了非常谨慎的产量指引。嘉能可销售的策略，是“控价保量，细水长流”。在钴需求好，市场扩张阶段，释放产量，实现高价出货，保证市场份额，在需求较弱，市场收缩阶段，通过控制自身产量，实现市场平衡，以至于一个完整的金属周期中，钴的下行周期被大幅缩短。我们认为 Mutanda的未来两年关停具有重要意义，奖比 2015年底Katangta的关停，是未来钴市走强的基础，若需求端能超出市场预期，结将快速重新回到上行周期。手抓矿的整合有利于供给端的集中，其背后潜在的人权问题，导致龙头企业倾向于与大型钻矿公司长期合作，此外物流、硫酸供应等均对钴矿洪给形成扰动。 【更多详情，请下载：钴行业深度报告(一)：把握供需拐点,拥抱上行周期】
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