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耐用消费品及服装行业：运动鞋服,百舸争流,强者恒强
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数据简介
中国大陆运动鞋服行业历史实现高速增长，未来仍将快速扩张，行业竞争格局稳定，强者恒强；投资安踏体育就是投资其超群的组织能力，给予“买入”评级，目标价82.11港元，对应26.9倍2021年市盈率；投资李宁就是投资其边际改善，给予“买入”评级，目标价29.59港元，对应31.3倍2021年市盈率。
详情描述
中国运动鞋服市场未来有望持续扩张，行业集中度将进一步提升：1）我们认为，中国运动鞋服市场零售规模未来有望受益于运动时尚兴起、国家政策扶持、大型赛事刺激、国民健身意愿不断加强而持续扩张。据Euromonitor测算，中国运动鞋服市场零售规模将在2024年达到5,425亿元，对应2020-2024年CAGR为12.9%；2）龙头厂商因品牌力而享受品牌溢价，同时在规模效应下凭借成熟的商业模式获取更低的生产成本，并将所节省的资金持续投入至产品研发和品牌营销，以此不断提升产品力与品牌力，进而抢占更多的市场份额，形成良性循环。如今，运动鞋服行业CR3/CR5已分别达58%/71%，未来有望进一步提升，龙头品牌强者恒强格局已定。 投资安踏体育就是投资其超群的组织能力，公司的发展深刻印证了零售行业“成功的事情可以重复做”的行业本质：1）安踏体育凭借其超群的组织能力不断整合优质资源，将安踏品牌塑造为国产运动鞋服龙头，并将成功路径灵活复制于FILA，再次孕育运动时尚领导者，以此推动公司“多品牌、多品类、多渠道”的全面发展。截至2019年，安踏体育中国大陆零售额份额已达16%，是当之无愧的本土龙头；2）公司于2019年收购AmerSports，我们认为未来安踏体育有望将之前的成功经验继续复制于此，为公司提供源源不断的增长动力，并驱动零售额份额不断提升；3）给予“买入”评级，目标价82.11港元，分别对应35.5/26.9/22.0倍2020/21/22年市盈率，较目前股价仍有~20%上升空间。 【更多详情，请下载：耐用消费品及服装行业：运动鞋服,百舸争流,强者恒强】
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