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纸与林木产品行业电子烟行业跟踪：3.15后线上发展受限,头部品牌加速线下渠道拓展
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3.15之后，电子烟的线上销售限制明显增加，各电商平台对于电子烟资质审核、产品引流均出台更严格限制措施。受此影响，以淘宝平台为例，电子烟销量出现下台阶情况，主要是中小品牌受影响较大，头部企业仍呈现小幅增长趋势。与此同时，电子烟市场的高盈利及发展前景依然吸引了众多资本入局，3.15之后电子烟品牌融资加速，头部公司携资本助力正快速推进线下渠道铺设；海外电子烟龙头JUUL亦宣称将投资超过1亿美元布局中国市场。在此背景下，我们判断或倒逼国内电子烟政策逐步落地，卫健委更明确表示将通过立法对电子烟进行监管。伴随标准、法规落地，料经营不规范的电子烟企业将加速退出。考虑到电子烟属于含尼古丁产品，中烟有望主导该领域发展，并带来烟草供应链企业的业务延伸机会。目前，烟草产业链公司（如劲嘉）的电子烟国内业务主要协同中烟共同研发、打样相关产品，无论未来电子烟运营模式如何演变，具备技术、客户积累的烟草产业链企业将率先受益，重点推荐劲嘉股份及其他烟草产业链龙头。
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本周专题 3.15之后，电子烟的线上销售限制明显增加，各电商平台对于电子烟资质审核、产品引流均出台更严格限制措施。受此影响，以淘宝平台为例，电子烟销量出现下台阶情况，主要是中小品牌受影响较大，头部企业仍呈现小幅增长趋势。与此同时，电子烟市场的高盈利及发展前景依然吸引了众多资本入局，3.15之后电子烟品牌融资加速，头部公司携资本助力正快速推进线下渠道铺设；海外电子烟龙头JUUL亦宣称将投资超过1亿美元布局中国市场。在此背景下，我们判断或倒逼国内电子烟政策逐步落地，卫健委更明确表示将通过立法对电子烟进行监管。伴随标准、法规落地，料经营不规范的电子烟企业将加速退出。考虑到电子烟属于含尼古丁产品，中烟有望主导该领域发展，并带来烟草供应链企业的业务延伸机会。目前，烟草产业链公司（如劲嘉）的电子烟国内业务主要协同中烟共同研发、打样相关产品，无论未来电子烟运营模式如何演变，具备技术、客户积累的烟草产业链企业将率先受益，重点推荐劲嘉股份及其他烟草产业链龙头。 本周观点 中报业绩发布期，建议继续重点布局中报业绩稳健或有望改善的细分行业。其中，地产竣工下半年有望回暖，叠加精装修趋势，有望驱动家居品牌龙头业绩逐步向上，建议逐步战略布局；内需驱动、具备增长韧性的烟标、生活用纸以及文具龙头等亦继续重点推荐。 【更多详情，请下载：纸与林木产品行业电子烟行业跟踪：3.15后线上发展受限,头部品牌加速线下渠道拓展】
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