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12月PMI数据点评：制造业进入中期对抗筑底期，已接近隧道的尽头
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数据简介
2019 年12 月，中国制造业采购经理指数（PMI）为50.2%，前值为50.2%，制造业进入中期对抗筑底期，已接近隧道的尽头
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12月PMI解读：不一样的50.2%。 12月制造业PMI为50.2%，前值为50.2%，连续两个月在荣枯线以上。从背后的经济状况看，12月的50.2%与11月的50.2%至少有三点不同。 （一）第一点不一样：地产、基建链条的贡献不及上月。对于地产、基建链条，对11月PMI回升的贡献较为明显。12月相关数据来看，建筑业PMI明显回落，仅56.7%，低于前值59.6%。与2016-2018年同期相比，也相差较大。根据统计局数据，12月高耗能行业PMI为48.6%，环比、同比分别下降0.5和0.3个百分点。从钢价数据看，11月快速上行后，12月明显回落。库存数据看，螺纹钢贸易商库存已开始上行。整体而言，地产、基建链条相比11月明显走弱，预计对12月PMI的贡献不及上月。 （二）第二点不一样：出口订单走强的驱动来源有所差别。11月的回升，可能更多驱动来自海外的季节性因素。12月的回升，中美贸易第一阶段协议的达成这一因素可以解释的力度较弱。9月1日开始，1200亿清单加征15%的关税，此后，9月-10月，1200亿清单美国对中国进口当月分别降低20%、30%。但PMI出口订单指数基本在47%附近，出口订单指数受其影响较小。 我们认为，12月出口订单的回升，可能更多来自海外经济的复苏。可以辅助的迹象包含，第一，韩国财政部12月31日表示，韩国12月出口降幅或较此前月份大幅减少。第二，12月出口订单的结构来看，更多来自大型企业与中型企业订单的回升。往年经验来看，出口较好的年份对应的是大中型企业出口订单的回升。 【更多详情，请下载：12月PMI数据点评：制造业进入中期对抗筑底期，已接近隧道的尽头】
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