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海外策论：海外投资者在关注什么？
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数据简介
从前期对消费、医药等集中配置上，投资者开始向低估值“价值”板块转移。市场对中美贸易摩擦敏感度已下降，但对本地示威事件不确定性有所担忧，报告对比“占中”和“SARS”期间市场历史表现，坚持认为当前是最佳长期配置时点的判断。
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尽管9月16日MLF利率调整不及市场预期，香港股市出现短暂波动，但我们仍不改当前是长期配置窗口的判断。放眼海外，欧美央行货币政策持续宽松。海外投资者对中美贸易摩擦以及香港本地示威事件的悲观预期已经充分反映到市场之中，风险偏好修复下，海外资金已恢复净流入香港市场。 2014年欧洲与中国同样面临类似当前经济放缓的压力，两地区央行均采取类似宽松的货币政策。尽管当年美国经济处于复苏开端，市场普遍担心美联储开启货币政策正常化的操作，但美联储于2014年底宣布对加息保持“耐心”，市场担忧消除。2014年末“占中”事件结束后，港股便开启上涨。2015年3月ECB宣布进一步QE计划，而中国人民银行于2015年2月上旬全面下调金融机构的存款准备金率50个bp，3月上旬又一次下调了基准贷款及存款利率，恒生指数在4月录得单月12.98%的大涨。 实际上从年初至今恒生指数仅上涨2.28%，在行业层面反映了投资者交易拥挤在部分预期高度一致的板块，包括电子元器件（年初至今43.57%）、纺织服装（35.80%）、医药（32.90%）、建材（29.73%）以及家电（22.68%）等。而9月份港股开始反弹以来，行业之间的表现开始分化，价值“切换”的出现使得过去三个季度表现不佳但基本面不差的板块开始提供更丰厚的相对收益，包括基础化工、石油石化、电力设备、建筑、银行等，而非银行金融（保险）、纺织服装、食品饮料和医药的表现则相对落后。这说明了在持续宽松的宏观背景下，投资者兑现在必选消费和医药板块的收益，并转移至银行、基建等低估值能带来长期收益的板块。我们认为这一现象在四季度仍会持续。 【更多详情，请下载：海外策论：海外投资者在关注什么？】
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