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啤酒行业投资价值报告：高端趋势显著，盈利改善持续
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啤酒行业竞争格局较为稳定,呈寡头垄断、区域割据特点，行业竞争策略由重份额转向重利润,盈利改善空间较大，行业产能优化推动净利率回升，高端化是行业盈利改善的核心驱动力。
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啤酒行业竞争格局较为稳定，呈寡头垄断、区域割据特点。啤酒行业集中度高，国内CR5占比71.6%。由于啤酒的运输成本高，存在一定的销售半径，几大品牌均有各自的优势区域市场。 啤酒行业步入成熟阶段，量增空间较为有限。啤酒行业在经历过高速发展阶段后步入成熟期，销量在2013年达到高点之后逐年下滑，2013-18年产量复合增速为-6%。我国啤酒人均消费量于2015年达到短期峰值后有所下降，目前为33升。此外，在人口老龄化趋势下，预计主力消费人群占比将下滑，行业量增空间较有限。 行业竞争策略由重份额转向重利润，盈利改善空间较大。我国啤酒行业过去份额为重、低价竞争，加之中低端产品占比大，吨价和毛利率较低。啤酒吨价仅为日、韩的三分之一。国内品牌毛利率30%-40%，而国际品牌百威毛利率60%左右，盈利改善空间大。2013年后行业产能明显过剩，净利率大幅下滑，甚至亏损。各大厂商改变竞争策略，关厂优化产能、推行产品高端化，盈利改善空间较大。 行业产能优化推动净利率回升。2013年后，啤酒行业产能利用率下降至50%-60%，近年啤酒厂商纷纷关厂提效。重庆啤酒自2015年关闭10家工厂，净利率由-4.6%逐步提升至12.2%；行业关厂进程持续，净利率有望进一步提升。青岛啤酒提出5年关闭10家工厂规划、19年完成2家工厂优化。华润啤酒预计19年关厂5-8家。 【更多详情，请下载：啤酒行业投资价值报告：高端趋势显著，盈利改善持续】
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