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银行行业：货币宽松短期内不会改变
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货币政策定调更加灵活符合预期，财政政策定调更加积极略超预期， 降息周期开启，存款基准利率同样有下调的空间，流动性中短期宽松。
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银行行业：货币宽松短期内不会改变 核心观点： ●货币政策定调更加灵活符合预期。2月19日央行发布19年四季度货币政策执行报告，重申逆周期调节需要平衡物价稳定、宏观杠杆率和房地产价格，短期来看我们认为以上均不会成为货币政策继续宽松的制肘：（1）物价稳定：1月份CPI同比上升5.4%，主要是疫情限产和猪肉价格高增导致的结构性通胀，大概率不会发展为全面通胀；（2）宏观杠杆率：央行副行长刘国强表示宏观杠杆率波动主要是受疫情影响，是短暂性的，影响主要在分母端，因此短期内央行对杠杆率上升容忍度较高；（3）房地产价格：房地产行业属于受疫情影响较严重的行业，当前商品房成交面积仍大幅低于去年同期，房地产企业现金流受到冲击，降价去库存动力较大。因此货币政策宽松至少会持续到疫情结束，大概率待经济恢复增长趋势后才逐步收紧。 ●财政政策定调更加积极略超预期。我们在前一周报告《财政政策难更积极，货币政策或更宽松》阐述了今年财政的核心矛盾是“减收增支”，中央政治局会议定调“积极的财政政策要更加积极有为”略超预期，预计除了优化财政支出结构外，国债和地方债发行力度或较19年会同比加大，以支撑支出总量的扩张。 ●降息周期开启，存款基准利率同样有下调的空间。根据历史经验，银行间利率或将下行50-60BP，中性情况下公开市场操作利率、MLF和LPR或每月下调约10BP。 【更多详情，请下载：银行行业：货币宽松短期内不会改变】
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