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银行行业2020年1月金融数据跟踪：流动性宽松，季节性与趋势性的叠加
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2020年2月20日，央行披露2020年1月金融数据，本文回答了一下几个问题：1月份金融数据说明了什么？当前流动性环境如何？后续流动性趋势怎么看？
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银行行业2020年1月金融数据跟踪：流动性宽松，季节性与趋势性的叠加 核心观点： ●2020年2月20日，央行披露2020年1月金融数据。1月末，社融同比增速10.7%，较去年末持平，扣除政府债券口径社融增速9.8%，环比回落0.3个百分点，政府债券是本次社融主要支撑。M2同比增速8.4%，环比回落0.3个百分点。M1同比增速0%，环比回落4.4个百分点。 ●1月份金融数据说明了什么？1月份金融数据是春节前金融活动结果，体现的是疫情前的经济信用环境，不能作为后续趋势的判断基础。 ●从量上来说，包含政府债券的新增社融创历史新高，扣除政府债券的社融不及去年同期，背后显示的是财政和货币合力维稳信用扩张，而真实信用供给在去年高基数基础上有所收敛。 ●从结构上来说（详细数据见后图表），整体贷款少增，中长期贷款多增，非标少缩，结构显示信用需求端有复苏趋势，监管和银行放贷急迫性下降。如果不是疫情打断，1月份数据表征经济短期企稳可期。M2增速的回落是12月份异常的修正，M1的回落主要是春节错峰，资金流入居民部门后尚未回流企业部门所致，背后既有季节性原因，也有疫情影响，预计企业部门的流动性2月份继续维持紧张趋势。 ●当前流动性环境如何？我们在2020年流动性展望提及，1季度市场流动性会季节性宽松，但当时是基于经济短期企稳预期，信用扩张会较同期收敛。 【更多详情，请下载：银行行业2020年1月金融数据跟踪：流动性宽松，季节性与趋势性的叠加】
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